Swedish Match fint som snus
Mikael Hårde. Bokslutssäsongen lider mot sitt slut, vilket i kombination med förnyad oro kring banksektorn har fått köparna att dra sig tillbaka. Om nedgången är tillfällig återstår att se. Rimligtvis vänder kurserna uppåt igen inför bolagsstämmorna, men många bolag har sänkt, eller rent av slopat sina utdelningar, och få bjuder på en direktavkastning som känns riktigt lockande i förhållande till risken på dagens aktiemarknad.
Husqvarnas rapport, som publicerades under gårdagen, blev en rejäl kalldusch med slopad utdelning och en föreslagen nyemission på 3 miljarder kronor. Aktien, som länge hållit sig väl uppe, föll rejält på beskedet. Husqvarna har en stor del av sin verksamhet i USA och försäljningen av trädgårdsprodukter är naturligtvis känslig för störningar i ett läge när konsumenterna håller hårt i plånboken. Det kommer därför inte som någon större överraskning att företaget nu har det motigt. Det överraskande är snarare att kursen har stått emot så länge, förmodligen beroende på maktstriden mellan Investor och Lundbergs om inflytandet över bolaget. Dessa båda bolag är nu med och garanterar emissionen och kommer troligen att ta tillfället i akt att stärka sina positioner om det går.
En annan besvikelse i veckan var Kungsledens magra utdelningsbesked. Kungsleden är visserligen ett av börsens högst belånade fastighetsbolag, men marknaden var helt inställd på att utdelningen, enligt företagets policy, skulle landa på drygt 3 kronor per aktie. Nu blev det endast 1:50, vilket är en klar indikation på att styrelsen inte känner sig helt komfortabel med den nuvarande skuldsättningsgraden. Kungsledens aktie har länge drivits av bolagets offensiva utdelningspolitik, men nu gäller det att se upp.
Riskkapitalbolaget Ratos överraskade å andra sidan positivt. Med tanke på att det finns ett stort kapitalbehov i flera av Ratos dotterbolag hade det knappast varit förvånande om företaget valt att ligga lågt med utdelningen för 2008. Nu blev det istället oförändrat 9 kronor, vilket ger aktien en direktavkastning på finfina 7,5 procent. En förklaring till den höga utdelningen är den stora reavinsten på 4,4 miljarder kronor från försäljningen av Hägglund Drives som Ratos gjorde under förra året.
Ratos ser goda affärsmöjligheter framöver, men varnar samtidigt för att 2009 kan bli ett tufft år. Bolagets vd Arne Karlsson har historiskt varit en synnerligen skicklig företagsköpare, men utmaningarna framöver är stora och aktien lämpar sig inte för folk med dålig nattsömn.
Ett tryggare alternativ är tobaksjätten Swedish Match. Bolagets konjunkturstabila verksamhet brukar göra aktien till det givna defensiva alternativet i dåliga tider. Det omdömet gäller även nu.
Under förra året ökade bolagets försäljning med måttliga 3 procent, medan det underliggande resultatet steg med 9 procent. Omräknat per aktie tjänade Match 9 kronor under 2008 och utdelningen föreslås höjd till 4:10 (3:50) per aktie. Jämfört med många av börsens utbombade aktier är Match´s nyckeltal kanske inte direkt imponerande, men p/e 13 och en direktavkastning på 3,5 procent vittnar om att börsen värdesätter bolagets stabilitet och höga lönsamhet.
Och Swedish Match är verkligen ett lönsamt bolag. Hälften av omsättningen kommer från försäljningen av snus och cigarrer där snuset är den stora vinstgivaren med närmare 60 procent av koncernresultatet. Snusförsäljningen är helt enkelt osannolikt lönsam med marginaler runt 44 procent. Men även koncernens övriga produkter, som cigarrer, tuggtobak, piptobak och tändstickor är mycket lönsamma med marginaler mellan 18 och 35 procent. Företagets kunder är uppenbarligen immuna mot höga priser.
Sverige är störst i världen på snus, mätt i konsumtion per capita, men i volym räknat är den amerikanska marknaden sex gånger så stor som den svenska. Match är etta på snus i Sverige, men bara trea i USA. Koncernen har därför lagt ner stor energi på att stärka sin ställning i USA där ansträngningarna nu börjar ge resultat i form av ökade volymer och förbättrad lönsamhet.
Fortsatta framgångar för snuset och en stark dollarkurs talar för att Match kommer att hålla resultatet väl uppe under innevarande år. Något större kurslyft skall man kanske inte räkna med, men stabiliteten utgör en lockelse i sig.
Kommentarer
-
Genom att kommentera på hd.se så godkänner du våra regler.
Kommentarer via Disqus