Börsläget extremt osäkert
Mikael Hårde. Turbulensen på världens börser fortsätter. Återigen driver de finansiella marknaderna Europas politiker framför sig och tvingar dem att ta obekväma beslut. I Grekland har Giorgos Papandreou kastat in handduken och lämnat över premiärministerposten till teknokraten Lucas Papademos.
Näst i tur att lämna dem politiska scenen står Italiens premiärminister Silvio Berlusconi som dock tycks klamra sig fast vid makten in i det sista, vilket fick de finansiella marknaderna att surna till rejält under veckan. Men med snabbt stigande statsobligationsräntor börjar situationen snart bli ohållbar för Berlusconi och hans avgång väntas utlösa ett lättnadsrally på Europas börser.
Frågan är emellertid om nya regeringar i Grekland och Italien kan genomföra de tuffa inrikespolitiska förändringar som krävs. Även i Italien väntas en teknokrat ta över - den förre EU-kommissionären Mario Monti – men vad är det som säger att dessa båda partpolitiskt oberoende tjänsteman skall få väljarnas stöd för de obekväma reformer som måste till för att blidka långivarna?
Stor risk för fortsatta oroligheter, med andra ord. Den försiktige aktiestrategen väljer att lätta på portföljen de dagar då börsen går upp, medan den mer riskvillige kan passa på att köpa när marknaden deppar. Ingen – vare sig optimisten eller pessimisten – vet hur marknaden kommer att utvecklas de närmaste månaderna. Osäkerheten är extremt stor och ökar i takt med EU-ländernas valhänta hantering av krisen.
Men även i oroliga tider finns det utrymme för stora strukturaffärer. I veckan slog två av Handelsbankssfärens storbolag till; Sandvik genom att lägga bud på sitt noterade dotterbolag Seco Tools, och SCA genom köpet av Georgia Pacifics europeiska mjukpappersrörelse.
Seco Tools har länge varit en utpräglad uppköpskandidat. Det har närmast varit en tidsfråga innan Sandvik skulle lägga ett bud på dotterbolaget som redan ägs till 60 procent. När Sandvik nu gör slag i saken och köper upp Seco Tools är det en viktig viljeyttring från VD Olof Faxanders sida. Det råder ingen tvekan om att Faxander är på väg att genomföra stora förändringar i Sandvik för att lyfta koncernens lönsamhet, vilket gör aktien intressant som en långsiktig placering.
Även i SCA händer det stora saker. Köpet av Georgia Pacifics mjukpappersrörelse för nätta 12 Mdr kr gör SCA till klar etta i Europa med en marknadsandel på 30-35 procent. Affären väntas ge samordningsvinster på motsvarande 1:70 per aktie, men framför allt stärker den bilden av SCA som ett konsumentvaruföretag. SCA har länge arbetat för att tvätta bort stämpeln som konjunkturkänsligt skogsbolag, men med varierande framgång. Kanske går det lättare nu, och i så fall skall värderingen upp. I dag handlas SCA på samma multiplar som Stora Enso, vars resultat svänger kraftigt med konjunkturen. SCA:s intjäningen är betydligt stabilare och det borde premieras.
SCA:s aktie har stigit med drygt 10 procent de senaste veckorna. Runt hundralappen handlas den runt p/e 11, räknat på nästa års resultat, och ger en direktavkastning på drygt 4 procent. En attraktiv värdering i nuvarande marknadsklimat.
Kommentarer
-
Genom att kommentera på hd.se så godkänner du våra regler.
Kommentarer via Disqus