Uppgång föder uppgång

Börsen befinner sig i en klassisk vändningsformation där kurserna stiger med våldsam kraft och där uppgång föder uppgång. Räknat från vändpunkten i höstas har börsen avancerat med 20 procent och uppgången ser ut att fortsätta ännu några veckor, understödd av bokslutsrapporterna.

Som så många gånger förr kan man konstatera att aktiemarknaden har en tendens att överreagera. Kurspressen under förra året var befogad, men gick troligen för långt när marknaden prisade in väl mycket jämmer och elände. När bilden nu klarnar, och det visar sig att företagen mot alla odds kommer att uppvisa bra resultat, sprider sig en lättnad bland investerarna som kan blicka fram mot 2013 då konjunkturen åter väntas vända uppåt.

Men årets inledande uppgång står på bräcklig grund. Visserligen ser skuldkrisen i Europa ut att kunna gå mot en lösning under ordnade former, vilket dock inte utesluter allvarliga bakslag på vägen. Här finns ett kvarvarande osäkerhetsmoment som åter kan sätta marknaden i gungning, troligen redan under våren. Europas börser välkomnade dock de nedgraderingar som drabbade flera länders kreditvärdighet under förra veckan. Nedjusteringarna var väntade och tolkades positivt eftersom de sätter press på ledarna för Europas utsatta ekonomier att agera mer kraftfullt i sin krisbekämpning.

Som så ofta är fallet återfinns flera av förra årets förlorare på årets vinnarlista. Konjunkturkänsliga aktier som Lundin Mining, SSAB och Boliden har stigit med mellan 25-40 procent under de senaste tre veckorna. Även en lång rad andra aktier som baissades före årsskiftet har stigit kraftigt. Det gäller exempelvis Haldex (+44 procent) samt Hexagon och Husqvarna (+30 procent).

Med facit i hand är det lätt konstaterat att den tidigare kurspressen var överdriven, men hur många analytiker vågade för några månader sedan gå ut med tvärsäkra optimistiska köpråd. Sanningen är att det brukar vara som mörkast strax innan det ljusnar, vilket förklarar varför börsen alltid rivstartar efter en djup nedgång. Av just det skälet bör man aldrig vara helt utan aktier utan behålla en viss basportfölj som kan fånga upp vändningen. När kurserna väl börjar stiga går det nämligen fort och då är risken stor att man inte hinner in på marknaden och därmed missar hela den initiala uppgången.

Under de senaste veckorna har detta mönster varit tydligt. Efterfrågan på aktier har ökat och investerarna söker sig i första hand till de bolag som redan har stigit kraftigt, enligt tumregeln ”the trend is your friend”.

Förra årets mest anmärkningsvärda förlorare bland de stora bolagen var Nokia som fick sitt börsvärde halverat. Osäkerheten kring bolaget är fortfarande stor men om Nokia skulle lyckas med sina nya smarta mobiler finns det en betydande uppsida i aktien. Börsen har redan diskonterat ett svagt bokslutsbesked nästa vecka, men skulle kursen falla kan det uppstå ett köpläge. Risken i aktien är dock fortfarande mycket hög och det gäller att vaksamt följa nyhetsflödet kring bolaget.

Analogt med att cykliska aktier gått i spetsen för årets uppgång har intresset för stabila företag var i svalt. Det gäller även fastighetsbolagen, trots att dessa gynnas av den vikande räntetrenden. En intressant notis i veckan var att Diös lyckats räntesäkra hälften av sin låneportfölj till 1,95 procents ränta. Det bådar gott för andra fastighetsbolag med stora låneportföljer som Corem, Balder, Sagax, Kungsleden, Fabege och Klövern. De positiva effekterna av lägre räntor återspeglas ännu inte i värderingarna.

Mikael Hårde